Правление Национального банка Украины (НБУ) приняло решение сохранить ключевую учетную ставку на уровне 15,5%.
Регулятор отметил, что это решение призвано поддержать привлекательность гривневых инструментов и устойчивость валютного рынка на фоне сохранения высоких проинфляционных рисков, в частности, связанных с будущим международным финансированием.
Целью такой жесткой монетарной политики является приведение инфляции к целевому уровню 5% на горизонте политики.
Инфляция замедляется, но ожидания высокие
НБУ отмечает, что в ноябре потребительская и базовая инфляция замедлились до 9,3% в годовом измерении, что является немного лучшим показателем, чем прогнозировалось ранее. Это произошло прежде всего благодаря увеличению предложения продовольственных товаров после сбора новых урожаев.
Однако, несмотря на устойчивое замедление, инфляционные ожидания экономических агентов и населения остаются повышенными, что усложняет переход к смягчению политики.
Риски
НБУ подчеркнул, что хотя в настоящее время международная помощь (с начала года получено $45,8 млрд) достаточна для поддержания резервов, сохраняется значительная неопределенность относительно ее параметров на 2026–2027 годы. Эта неопределенность является одним из ключевых проинфляционных рисков, поскольку от нее зависит возможность правительства безэмиссионно финансировать дефицит бюджета.
Ход полномасштабной войны остается главным риском для ценовой стабильности и экономического развития. Среди актуальных угроз также:
Возникновение дополнительных бюджетных расходов на оборону и восстановление.
Дальнейшие разрушения энергетической инфраструктуры, оказывающие давление на расходы предприятий.
Углубление негативных миграционных тенденций и дефицит рабочей силы.
НБУ заявил, что сохранение ставки на уровне 15,5% поддержит привлекательность гривневых срочных депозитов и ОВГЗ, ограничивая спрос на иностранную валюту. В то же время, жесткая политика не мешает развитию кредитования, которое растет темпами свыше 30% в годовом измерении.
Национальный банк обещает гибко реагировать: в случае усиления рисков, он будет готов воздержаться от смягчения политики или даже принять дополнительные меры.
